贝因美漩涡：6亿债务压顶股价蒸发90%

“奶粉第一股”在债务泥潭中越陷越深。

1月14日，深交所中小板公司管理部向贝因美股份有限公司（下称 贝因美）发出监管函。大致内容是，2019年5月15日，贝因美称回购资金总额不低于2.5亿元且不高于5亿元， 回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。但直到2020年9月5日，贝因美却决定终止股份回购事项。截至该公告披露日，其累计回购股份总金额仅为4600.62万元，与回购金额下限存在重大差异。

简单说，贝因美在众目睽睽下搞了一场“忽悠式”回购。

当天，贝因美股价低开低走，并创出了近9个月的新低。截至1月15日收盘，其股价为5.24元/股，总市值53.58亿元。如果按其历史高点50.88元和近期低点4.91元计算，该股股价已经蒸发了约90%。

消息还不止这些。早几天的1月4日，贝因美公告称，控股股东贝因美集团于2020年12月30日与宁波信达华建签署协议，拟以每股5.49元价格，将5500万股股份转让后者，合计成交额为3.02亿元，占贝因美总股本的5.38%。转让后，贝因美集团股份占比20.75%，仍为控股股东。信达华建将持有5.38%，将成为第二大股东。

问题是，以1月5日6.78元股价计，本次协议转让相当于折价23%。换言之，贝因美严重资金缺血。

公开资料显示，贝因美成立于1999年4月，2008年时其营收为19.4亿元。此后进入快车道，2009年营业收入相比2008年上涨了13亿元。从2010年到2013年，贝因美的复合增长率增长达到20%，净利润也出现了爆炸式增长：从2008年的0.99亿元增长到2013年的峰值7.12亿元。2011年4月，贝因美上市，每股发行价42元，成为了“奶粉第一股”。

但好久不长。贝因美2013年至2014年净利润下降9成以上，2015年略有回暖，但2016年和2017年却连续亏损则。自2018年4月27日起，贝因美被深交所发出退市风险警示，股票变为“*ST因美”。截至2020年三季度，其营收为22.05亿元，同比上涨9.3%；净利润5079.75万元，同比大涨147.95%。应该讲，业绩稍有好转。

不过，截至去年三季度贝因美的货币资金仅6.7亿元，但短期借债这一项就高达12.81亿元，资金缺口高达6亿元。可以想象，对于一家净利润只有5千万元的企业来说，6亿负债可谓泰山压顶。

必须要提一下的是，2011年贝因美上市三个月后，其董事长谢宏意外急流勇退。2017年贝因美巨亏，他二度复出。期间，已经换了两任董事长。一边贝因美止步不前，一边是众多洋奶粉纷纷登陆国内市场，国产品牌同样开始发力快速跑马圈地，贝因美腹背受敌，市场不断萎缩。

业绩下滑激化了贝因美与股东的矛盾。2015年，恒天然以18元/股价格，耗资超34亿元成为其第二大股东。但随后贝因美的日子一天比一天难过，直到2018年靠补贴、卖房等盈利，盈利危机仍未解除。

这让二股东恒天然无法再忍。2020年12月29日，贝因美披露收到公司股东恒天然，自2020年11月25日披露恒天然减持股份的公告后，恒天然基于自身资金需要于2020年12月21日至28日通过集中竞价和大宗交易方式分别减持公司股份247.50万股和600万股，合计减持股份占公司总股本的0.83%。

资料显示，2019年，恒天然尚持有贝因美16.53%的股份。但截至此次减持，恒天然所持贝因美股份已由最初的18.82%降为4.99%。

颇具玩味的是，除了今年1月4日，贝因美的控股股东贝因美集团转让5500万股外，已进行了多次的减持套现。仅在2020年，就累计减持贝因美股份3063.439万股，占总股本的2.9960%，其中竞价交易和大宗交易各3次，分别累计套现6209.92万元、1.2亿元。

不过，部分业内人士对贝因美折价转让股权，从而引进了拥有非民营背景的宁波信达华建，还是持乐观态度。因为战略投资者会在一定程度上有利于大股东和上市公司聚焦主业战略发展，为企业发展带来新动力。但这个到底能有多大作用，还需要时间来检验。毕竟，当初恒天然也不是找不自在来入股贝因美。

最新消息是，1月15日贝因美发布公告，2020年业绩扭亏为盈，预计全年盈利5400万-8000万元，扭转上一年亏损10308.23万元的业绩局面。与此同时，该公司总经理包秀飞因个人原因，辞去公司总经理职务，董事长谢宏将兼任总经理。

希望这是一个新起点。但盈利能否保持，资金缺口如何弥补，这两个现实的问题将决定贝因美真正的命运。